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【券商聚焦】招银国际升小鹏汽车(XPEV)目标价至16美元 指还未看到扭亏为盈的初步信号

金吾财讯 | 招银国际发研报指,小鹏汽车(XPEV)三季度收入低于该行此前的预测2%,三季度综合毛利率为-2.7%,即使剔除G3i库存减值的超预期影响,仍然低于该行的预期。三季度non-GAAP净亏损为28亿元,比该行的预测多4亿元。

该行指,得益于明年的两款新车以及与滴滴合作的新品牌,该行预计小鹏明年销量有望超预期,且一旦销量疲软,小鹏可能会继续采取类似G6的激进定价策略。因此,该行上调明年的销量预测2万台至26万台。该行认为G6的销量预期已经在股价中反映,而下一轮销量和盈利的改善可能要等到明年下半年。

虽然该行认为目前小鹏在智能驾驶技术上仍然领先于其他中国车企,但其重要的智能化标签可能会受到华为的强烈挑战。加之已经盈利的竞争对手们开始在智能驾驶研发上进行军备竞赛,如果小鹏的辅助驾驶体验开始变得与竞争对手同质化,其产品定位将面临比豪华品牌更加严重的挑战。该行虽然上调了明年的销量预测,但将净亏损的预测从87亿调整至93亿元,主要是考虑到研发费用的增长。基于目前的毛利率水平,该行还未看到公司扭亏为盈的初步信号。因此,该行认为2xFY24EP/S合理,该行维持持有评级,目标价从14美元小幅提升至16美元。


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